假期重点速递牛市启航底部上涨的持续性和节奏如何券商复盘历史四轮牛市找到了答案
（一）重磅消息
（二）券商最新研判
大同证券：对于未来行情的研判，复盘历史四轮牛市，这里能找到答案
在经历了三年多的低迷行情后，近期A股的涨幅着实让人感到“头晕目眩”，对于未来行情的研判，或许可以通过对过往牛市的复盘得到相关答案。
1、“519”行情复盘(1999年5月17-2001年6月13)。市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了三年的盘整期，区间下跌24.17%；经济持续回落：1997年到1999年期间，季度经济增速由10.1%回落到6%-8%之间，面临较大的增长压力；面临通缩压力：1997年到1999年期间，GDP平减指数从3.62%回落到0%附近；货币政策宽松：1999年到2001年期间，央行进行了两次降准：由13%降至6%，4次降息：5年以上贷款利率由10.53%降至6.21%；行情涨幅较大：上证指数区间上涨110.9%。
2、股权改革牛复盘(2005年6月6-2007年10月16)。市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了近四年的盘整期，区间下跌53.87%；经济高增长：季度GDP增速由2004年4季度的8.8%上涨到2007年3季度的14.3%，而在股权改革牛期间GDP季度增速保持在10%以上；面临通胀压力：GDP平减指数由2005年4季度的2.83%攀升到2007年3季度的8.49%；货币政策偏紧：央行持续提高存款准备金率由2005年6月的7.5%到2007年13%，5年以上贷款利率由2005年年初的6.12%提高到2007年的7.83%；行情涨幅巨大：上证指数区间上涨501%，沪深300区间上涨618.46%。
3、杠杆牛复盘(2014年7月22-2015年6月12)。市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了五年的盘整期，区间（20090804-20140722）下跌40.06%；经济回落：季度GDP增速由2013年1季度的7.9%回落到2015年年末的6.9%，经济增长面临较大压力；面临通缩压力：2014年到2015年间，GDP平减指数季度增速由2013年四季度的2.69%下滑到0附近；货币政策宽松：央行在2014年到2015年进行了3次降准，由2014年的20%降到2015年年末的17.5%，累积降准幅度达250BP；2014年到2015年连续6次降息：5年以上中长期贷款利率由6.4%降到2015年年末的4.75%；行情涨幅巨大：创业板指上涨198.38%，上证指数上涨151.47%，沪深300指数上涨146.28%。
4、核心资产牛复盘(2019年10月4-2021年2月18)。市场前期回调充分：行情启动前，上证指数经历了三年半的盘整期，区间下跌50.9%；经济进入高质量发展阶段：季度GDP增速由2018年四季度的6.5%降至2021年四季度的4.3%；温和通胀水平：2019年到2020年之间，GDP平减指数季度增速落在1%到3%之间；货币政策宽松：2019年到2021年央行连续四次降准，累积降准幅度达200BP，2019年到2021年央行连续三次降息，由3.3%降至2.95%；行情涨幅巨大：创业板指上涨173.38%，沪深300指上涨94.56%，上证指数上涨49.14%。
华金证券：底部上涨的持续性和节奏如何？
1、A股历史大底后的反弹三阶段：初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。A股2005年以来的10次大底后的反弹阶段可拆分为平缓上升或底部震荡、中期快速上升、末期震荡筑顶，且中期反弹幅度最强、持续时间最长。不同阶段决定行情的影响因素有所不同。反弹初期，重大积极的政策和外部事件是影响行情的核心因素，如2005年的股改、2008年的“四万亿”；2014年的“国九条”、2016年供给侧改革、2020年的抗疫特别国债均是驱动上涨的核心因素。
反弹中期，基本面是驱动A股进一步上涨的核心因素，而A股对于偏负面的政策或事件的敏感性有所下降。反弹末期，A股主要受外部事件和基本面、估值等共同影响：若基本面证伪则可能导致行情见顶；其次负面事件或政策可能对市场表现形成冲击；最后估值过高对行情见顶也有影响。
2、当前的上涨尚处初期，短期大概率能持续。当前的上涨尚处初期，主要受重大的积极政策和外部事件推动。政策上，短期大概率延续积极：首先总体基调上已经转向积极，可能使得信用筑底进而导致A股估值修复；其次，具体政策方向和力度已非常明确，提升经济修复预期，A股大盘的估值因此大概率修复。外部事件上，美联储降息后全球流动性宽松周期已开启。中美短期出现摩擦的风险较小，反弹进入中期后的核心决定因素是基本面，后续可能修复。外部负面事件及估值来看，短期风险不大。
3、经济和盈利预期节后可能进一步修复。经济修复预期可能持续。企业盈利改善预期节后也可能上升。流动性来看，大幅改善的趋势可能延续。国内已降准降息，短期宏观流动性维持宽松。股市资金短期有望持续大幅改善：政策大幅提升市场情绪和赚钱效应，融资、外资、新发基金及散户资金都可能大幅持续改善；季节性效应上融资和外资节后多流入。风险偏好可能持续上升。政策积极，市场情绪不断上升。外围环境偏稳定，假期外围风险有限。
4、短期估值修复逻辑占优，建议关注金融地产、科技成长和核心资产。从反弹的节奏上看，金融地产和核心资产短期可能占优。复盘历史，反弹的初期，顺周期相对占优，中期和后期主要是产业趋势上行和高景气的行业占优。当前来看，节后可能进入反弹的中期，短期金融地产、核心资产占优，同时科技等中小盘成长值得布局。
5、从反弹的逻辑上看，短期估值修复逻辑占优，后续科技、电新、医药及周期中的中小盘成长个股可能补涨。反弹来自于政策发力导致信用筑底改善进而A股估值修复，反弹的中期阶段回归基本面。建议逢低布局：受益于政策提升经济修复预期、补涨和外资流入的核心资产；政策和产业趋势向上、可能补涨的计算机、传媒、电子、通信、周期；受益于政策和情绪上升的券商、地产。
（三）券商行业掘金
国元证券：鸿蒙系统开天辟地，生态应用千帆启航
1、华为十年磨一剑，打造全栈自研的鸿蒙操作系统
2、生态繁荣是操作系统成功的关键，鸿蒙生态即将进入第二阶段
“鸿蒙三大战役，已经完成了底座、体验两个，还有一个战役是生态。生态成，则鸿蒙成。”从国内智能手机操作系统市占率来看，2024年第一季度，华为鸿蒙HarmonyOS市占率达到了17%，在中国市场首次超越苹果iOS份额(16%)。TechInsights预计，2024年鸿蒙系统有望取代苹果iOS成为中国市场上第二大智能手机操作系统。伴随鸿蒙生态进入第二阶段，华为期望携手更多开发者，加速千行百业的应用鸿蒙化，共建鸿蒙生态。
3、开源鸿蒙赋能B端千行百业，华为鸿蒙服务C端消费者
华为鸿蒙操作系统主要面向终端消费者拓展它所擅长的“1+8+N”领域，开鸿智谷、鸿湖万联、润和软件等开源鸿蒙生态伙伴所发行的商业发行版操作系统，则主要面向行业垂直领域，进行纵深鸿蒙化发展，南向连接设备、北向连接应用，推动细分行业的数字化转型和物联网化，华为toC，其他企业toB。OpenHarmony联合各行各业设备厂商，为行业提供完整解决方案，已有43款发行版通过兼容性测评。HarmonyOS方面，美团、新浪、支付宝、高德地图等一众互联网头部企业纷纷官宣加入鸿蒙生态，越来越多的伙伴和开发者正在积极拥抱鸿蒙生态，形成“鸿蒙千帆起”的繁荣景象。
4、投资建议
华为全新鸿蒙HarmonyOSNEXT版本蓄势待发。2024年鸿蒙生态即将进入第二阶段，将加速千行百业的应用鸿蒙化。建议关注深度参与鸿蒙生态建设、技术和产品成熟度较高的上市公司：润和软件、软通动力、九联科技、拓维信息、中科创达、诚迈科技、科蓝软件、东方中科等。
华鑫证券：Robotaxi、Optimus、FSD密集催化，左侧布局特斯拉静待花开
1、Robotaxi/Optimus/FSD密集催化，T链景气度快速上升，特斯拉中国官方展示了一张发布会预告海报，上面写着“WEROBOT”，预示着此前一直备受期待的Robotaxi有望发布，特斯拉中国表示该发布会将在北京时间10月11日举行（10月10日在洛杉矶举办）。Robotaxi发布会“We,Robot”将于10月10日开展：马斯克也在其国内与海外的社交媒体上同步发布了这张预告海报，并附言“这将载入史册”。此次马斯克并未直接提及Robotaxi，而是称呼为Robot，这次发布的可能不仅仅是Robotaxi，或将同时展示Optimus新内容。
2、OptimusGen3预计将在Q4发布：Optimus预计在5-6年可达到百万台量产级别。成本方面，马斯克表示任何东西只要量产足够大，成本就会趋近于其物料成本。Optimus是一个类人机器人，它比汽车要小得多、轻得多，所以它的成本在大规模生产时可能不会超过1万美元。量产节奏方面，每次迭代的周期应该不到两年，大概五到六年后，年产量可以达到百万台。灵巧手方面，下一代的Optimus灵巧手驱动器被移到了前臂，通过像人类手一样的缆线来操作手指，下一代的手有22个自由度，基本可以执行人类手能做的大部分任务。驱动器从手部后置到前臂，能够进一步缩小灵巧手的体积。
3、FSD有望在2025Q1登陆中国和欧洲：2024年9月5日，特斯拉公布了FSD的路线图。预计于2024年10月推出FSDv13，将必要的干预之间的里程提高约6倍，并实现自动驶出、泊车和倒车。2025年Q1，在中国和欧洲推出FSD，目前正等待监管审批。买在无人问津时，看好特斯拉产业链左侧布局机会。白马标的：拓普集团、新泉股份、旭升集团、爱柯迪；弹性标的：多利科技、无锡振华、模塑科技；北交所：开特股份、骏创科技。